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Aachener u. Münch. Kursziel 85 Eur
09.06.2000
AC Research
Die Analysten stufen die Aktie der AMB Aachener und Münchener Beteiligung (WKN 840002) aufgrund ihrer erstmaligen Analyse als „Outperformer“ mit einem Kursziel von 85 Euro ein.
Auch in 1999 sei es dem drittgrößten deutschen Erstversicherer gelungen, über dem Marktwachstum abzuschneiden. Dies gelte für die Lebens- und die Schadenversicherung. Diese erfreuliche Entwicklung führe man insbesondere auf den starken, mehrdimensionalen Vertrieb zurück. Dieser umfasse neben dem Kernvertrieb über den eigenen Außendienst auch die Deutsche Vermögensberatung, die rund 70% des Lebengeschäftes einbringe. Durch die neue, langfristige Vertriebskooperation mit der Commerzbank erwarte man ein weiterhin anhaltendes Wachstum. Auch vom neuaufgenommenen Fondsgeschäft können verstärkt Impulse ausgehen.
Begleitet wurde das Beitragswachstum, seit langem auch wieder in der Kraftfahrtversicherung, von einem nahezu unveränderten Schadenaufwand. Hierdurch sei die Schadenquote, der größte Aufwandsposten im Versicherungsunternehmen, zurückgegangen. Gleichzeitig werde eine Bereinigung der Verwaltungsstrukturen zu einer Senkung der Verwaltungskosten führen.
Der Jahresüberschuss konnte im vergangenen Jahr, bereinigt um außerordentliche Effekte, um rund 7% auf 290 Mio. Euro oder 4,91 Euro je Aktie zulegen.
Für das laufende Geschäftsjahr rechne man wiederum mit einem Beitragswachstum über dem Branchenschnitt. Dies gelte auch für die wichtigste Schadenversicherungssparte, die Kraftfahrtversicherung. Hier konnten Beitragssteigerungen branchenweit durchgesetzt werden.
Ein Ergebnis je Aktie von 5,40 im laufenden und 5,95 Euro im kommenden Jahr sei somit erreichbar. Auf dem aktuellen Kursniveau ergebe sich ein KGV von 12. Dies bedeute gegenüber den anderen börsennotierten Versicherungsunternehmen eine sehr niedrige Bewertung. Das Ertragswertverfahren würde zu einem fairen Wert von 85 Euro führen. Dies könne als mittelfristiges Kursziel für die Aktie gelten.
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